Mercados emergentes vs. desenvolvidos: diferenças, riscos e oportunidades

Um mercado diz-se "desenvolvido" quando tem PIB per capita alto, instituições sólidas, bolsas reguladas e moeda estável. Os índices mais conhecidos são o S&P 500, o Euro Stoxx 50 e o Nikkei. Os mercados emergentes, por sua vez, são países em transição para uma economia industrial ou de serviços: crescem mais depressa porque partem de níveis mais baixos, mas ainda têm infraestruturas, governação e sistemas financeiros menos robustos.

O índice de referência mais famoso é o MSCI Emerging Markets, que inclui países como China, Índia, Coreia do Sul, Brasil, Arábia Saudita e África do Sul. Não é um investimento num único país: é um cabaz diversificado, mas as suas ponderações mudam frequentemente consoante quem cresce mais ou é excluído por crises políticas ou de liquidez.

O crescimento económico mais rápido traduz-se frequentemente em lucros empresariais mais altos, consumo em expansão e procura de infraestruturas. Muitos países emergentes têm também populações jovens e uma classe média em crescimento, dois motores de procura a longo prazo. Por isso, a longo prazo, os mercados emergentes têm teoricamente mais potencial do que os desenvolvidos.

Exemplo: se a economia indiana cresce 6% ao ano enquanto a europeia cresce 1%, as empresas indianas — em média — têm mais margem para aumentar vendas e lucros. O problema é que este potencial nem sempre se traduz em rendimentos reais: divisas fracas, crises políticas e saídas de capitais podem anular boa parte dos ganhos para quem investe em euros ou dólares.

O primeiro risco é a divisa. Se investir num ETF emergente em euros mas as moedas locais se enfraquecerem, o rendimento em euros cai mesmo que as bolsas locais subam. O segundo é a dívida em dólares: muitas empresas e bancos emergentes pediram emprestado em USD; quando o dólar se fortalece, a sua dívida torna-se mais pesada e pode desencadear crises.

Há também o risco político: nacionalizações, controlos de capitais, guerras comerciais ou sanções podem fechar um mercado aos investidores estrangeiros em poucas semanas. Por fim, a liquidez: em algumas bolsas emergentes, comprar e vender grandes quantidades de títulos é mais difícil e mais caro do que em Wall Street.

Não existe uma escolha absolutamente certa: depende do horizonte, da tolerância ao risco e do que já se possui. Os mercados desenvolvidos tendem a ser mais estáveis, a pagar dividendos mais regulares e a oferecer setores tecnológicos e de saúde de qualidade. Os mercados emergentes acrescentam diversificação geográfica e potencial de crescimento, mas com mais volatilidade.

Muitos investidores mantêm uma pequena parte da carteira em emergentes — frequentemente entre 5% e 15% — para aproveitar o crescimento sem expor demasiado o capital. A chave é não olhar apenas para o rendimento esperado, mas perceber por que esse rendimento é mais alto: normalmente é o prémio que o mercado paga por suportar mais risco.